El Gobierno logró así retirar pesos del mercado, alcanzar un elevado nivel de refinanciamiento y, al mismo tiempo, extender el perfil de vencimientos más allá de 2027.
El Ministerio de Economía logró renovar deuda por el 144,5% respecto de los vencimientos de esta semana, en lo que fue el segundo llamado a licitación de julio. Pudo colocar $12,21 billones y otros u$s309 millones mediante la reapertura del Bonar 2029.
En la licitación del día, se destacó el desempeño del nuevo bono dual TAMAR/DL, que concentró el 38% del monto total adjudicado, lo que indica que el mercado está empezando a demandar mayor cobertura cambiaria.
Se trata de un bono que ofrece cobertura a través de la tasa mayorista de plazo fijo (TAMAR) o de la evolución del dólar oficial. Fue el instrumento más demandado de la jornada, con vencimiento el 31 de enero de 2028. Además, permitió al Gobierno postergar parte de los vencimientos por más de un año.
El segundo instrumento más requerido fue una Letra Capitalizable (Lecap) con vencimiento el 16 de octubre próximo, por $4,61 billones. En cambio, la oferta de bonos CER/TAMAR tuvo una demanda más acotada, con colocaciones por $870.000 millones.
Dadas las preferencias del mercado, los inversores parecen privilegiar una cobertura frente a una eventual suba del dólar en el largo plazo antes que frente a la inflación. En ese sentido, el bono dual CER/TAMAR con vencimiento en diciembre de 2028 registró una demanda significativamente menor.
En cuanto al Bonar 2029, Economía logró sumar otros u$s309 millones en colocaciones. Cabe recordar que la emisión total del título es por u$s2.000 millones. Hasta el momento, acumula colocaciones en el mercado primario por unos u$s920 millones.
Resultado de la licitación
LECAP/BONCAP
- 16/10/26 (S16O6): $4,61 billones a 2,05% TEM y 27,57% TIREA.
CER/TAMAR
- 15/12/28 (TXMD8): $0,87 billones a 5,40% TIREA CER.
TAMAR/DL
- 31/01/28 (TMVE8): $4,72 billones con un margen de 6,64% sobre la evolución del dólar oficial.
Dólar Linked
- 30/09/26 (D30S6): $0,67 billones a 7,25% TIREA.
- 15/01/27 (D15E7): $1,33 billones a 5,51% TIREA.
Hard Dollar
- 31/10/29 (AO29): u$s309 millones a 8,33% TIREA (8,02% TNA).
Daniel Chodos, jefe de Research de Dhalmore Capital, señaló que «dentro de los objetivos implícitos de política, el Tesoro parece priorizar por el momento la estabilidad del tipo de cambio por sobre una baja de las tasas, mediante la absorción de liquidez del mercado». Además, advirtió que «el riesgo de corto plazo está en la tasa de caución, que debería verse presionada por la caída de la liquidez del sistema».
Chodos agregó que Economía «dio premio en todos los instrumentos licitados con el fin de maximizar la adjudicación y retirar pesos del mercado».
«La mayor demanda se concentró en el nuevo bono dual TAMAR/DL, que se llevó el 38% del monto total adjudicado. Como mencionamos en nuestro comentario, era esperable que hubiera demanda por este nuevo dual debido a su cobertura cambiaria, sobre todo teniendo en cuenta la presión sobre el tipo de cambio durante el último mes», sostuvo.
Por su parte, Dante Ruggieri, socio de AT Inversiones, comentó: «En la licitación de hoy vimos un rollover del 144% de los vencimientos. El 48% se adjudicó entre el nuevo bono dual (TAMAR/DL) y otros instrumentos dólar linked. Desde mi punto de vista, los dólar linked salieron algo caros, mientras que el flamante bono dual ofreció un premio. Del mismo modo, en la tasa corta en pesos se convalidó un rendimiento levemente superior al observado en el mercado secundario. Pienso que el elevado rollover respondió más al contexto cambiario que a una necesidad de pesos por parte del Tesoro».
Por último, Martín Mazza, director de MM Investments, indicó: «El Tesoro logró un rollover cercano al 144%, absorbió unos $3,7 billones y extendió parte de los vencimientos más allá de 2027. La contracara es que más de la mitad de la colocación quedó vinculada al dólar. El mercado acompañó, pero pidió cobertura: no fue confianza plena en el peso, sino confianza con seguro. El bono dual fue la pieza central: captó cerca de $4,7 billones y permitió ganar plazo hasta enero de 2028. El Tesoro consiguió extensión, pero la pagó con opcionalidad. La colocación del Bonar 2029 muestra demanda por deuda argentina, aunque con una tasa superior al 8% en dólares todavía no puede hablarse de una normalización completa.» (ambito)