Entre los operadores se esperaba con confianza que el Gobierno lograra la colocación, cuyo producido irá a financiar las amortizaciones de Bonares 2029 y 2030, en enero de 2026. Ese vencimiento es de casi u$s1.200 millones. Quedarían otros u$s3.600 por resolver.
Pero más allá de que Buenos Aires esté ensayando una colocación pura en dólares, con bonos de legislación local, el equipo de Finanzas está poniendo en marcha un test más importante, que es ver la posibilidad de regresar a los mercados sin la necesidad de haber acumulado reservas internacionales. El rendimiento que ofreció el Bonar, todavía estaría algo caro para Nueva York.
Regreso de la Argentina al mercado de deuda en dólares: qué lectura hizo el mercado
Matías Waitzel, socio en AT Inversiones dijo que «el resultado de la licitación del Bono del Tesoro Nacional en dólares 6,50% 2029 finalmente estuvo en línea con lo que esperaba el mercado, lo que permite considerarlo como un buen punto de partida para futuras emisiones». «En concreto, se adjudicaron u$s1.000 millones sobre un total de ofertas por u$s1.420 millones, lo que demuestra que la demanda fue sólida, aunque más moderada de lo que se rumoreaba. Este resultado ayuda a reconstruir cierta confianza de los inversores, al volver al mercado de deuda en dólares sin tensionar las reservas del Banco Central de la República Argentina, tal como lo planteó la autoridad», explicó.
En ese sentido, dijo que «puede calificarse como ‘un buen puntapié’ para eventuales nuevas licitaciones», y agregó que «en un contexto de búsqueda de refinanciamiento ordenado, el bono igualmente salió algunos puntos por debajo de la curva lo cual es una muy buena señal».
En paralelo, el economista y socio de Adcap Grupo Financiero, Javier Timerman, aportó una lectura complementaria. Remarcó que, pese a las críticas por una tasa más alta que la de algunas provincias, la estrategia oficial es consistente: “El mercado se abre de a poco y se cierra de golpe. Empezar a trabajar con emisiones chicas y tasas apetecibles para inversores es la única forma de generar confianza. Es un proceso que lleva tiempo. Sin financiamiento NO hay economía que pueda crecer”.
Por su parte, Alan Versalli, analista de Research de Cocos Capital, evaluó el resultado como un hito relevante: “Como un primer acercamiento a los mercados internacionales, la verdad que está muy bien, sobre todo por la tasa. Implica un riesgo país de aproximadamente 550 puntos básicos, que es literalmente el objetivo que se había puesto el Gobierno para retornar a los mercados. En ese sentido, parece que dijeron: ‘tomamos dólares hasta esta tasa, no más; ese es nuestro objetivo’”.
Desde Sailing Inversiones, en tanto, indicaron que «la licitación confirma una colocación exitosa tras casi ocho años sin acceso al financiamiento voluntario en dólares». «Si bien la tasa del 9,26% puede percibirse como elevada en términos absolutos, luce competitiva bajo legislación argentina cuando se la compara con las paridades y rendimientos actuales de los bonos soberanos de similar duration. El mercado convalidó un spread menor al de los títulos existentes precisamente porque asigna un valor adicional a la estructura bullet, que elimina incertidumbre de flujos intermedios y facilita el análisis de riesgo», consideró la sociedad de bolsa.
En ese sentido, plantearon que «la operación no solo permite cubrir los vencimientos inmediatos de enero sino que también marca una señal de recomposición de confianza por parte de los inversores institucionales» y añadió que «el monto ofrecido de u$s1400 millones va en línea con lo esperado por el mercado».
«Si bien el mercado valuaba este instrumento arriba del 10% según donde se ubica la curva local de Bonares, lo cierto es que el menor rendimiento logrado no sorprende y se explica por: 1) la valoración de la estructura del bono-bullet, pero sobre todo con cupón del 6,5%, a diferencia del resto de los bonares con cupones muy bajos-, lo que habilita un menor rendimiento comparado a una curva que queda algo distorsionada por cupones tan bajos; y 2) el efecto de los incentivos regulatorios recientes que impulsaron la participación de bancos y compañías de seguro», analizó Eric Ritondale, economista jefe de PUENTE.
Por su lado, Pablo Lazzati,CEO de Insider Finance aseguró que » El resultado de la licitación fue muy favorable para el gobierno ya que licitó por debajo del 10% de TIR que es donde estaban cotizando en mercados secundarios los bonos de similares características de la misma ley».
«En función de esto, si comparamos la licitación de hoy con los títulos que cotizan en el secundario, entendemos que el riesgo país debería bajar a 550 puntos. Muy positivo además por el fin que se le dará a este capital, que es el pago que viene dentro de 30 días de Bonares y Globales, que vencen 4.300 millones. Es positivo porque ya con esto afrontan una parte de ese pago y se siguen dando señales de cumplimiento con los compromisos asumidos», opinó Lazzati. (ambito)
